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CPI通膨頑固，能源價格大降，到底什麼還在漲？哪些指標是關鍵？

美國8月的 #CPI #消費者物價指數 年增8.3%超過預期的8.1%，核心通膨年增6.3%高於預期的6.1%從上月的5.9%重新加速。

雖然能源價格下滑，但是主要的生活成本包含食品、租金、醫療服務和天然氣等電力成本都在增加。二手車雖然下滑但是新車價格卻仍在上升。

如果以加權的方式來看，對CPI佔比最大的住房支出，是推動通膨力度最大的來源，也是為什麼核心通膨仍在月增的幅度上。（下面這個圖的數字，是細項的CPI佔比乘上月增率，可以更快看出哪些項目趨緩和增溫）

注意這個圖每一項的數值都是跟上個月比，換句話說如果看到一直紅，表示每個月的支出都高過上個月，尤其房租等住房支出的佔比大(約33%)，持續的上升會讓一般人的荷包更有感。

能源的部分隨著油價的下滑燃油、汽油有明顯的下滑降溫，但是電力的成本依舊是在往上。食物的價格也是相同再上升，尤其外食的部分增幅比較明顯，基本上是反映餐廳勞動力成本的上升，使得外食的訂價拉高。

大家目前看到裁員減薪主要發生在科技業和金融業，但是像是飯店旅宿和餐廳等實體消費的非農就業數據都仍呈現非常強勁的增聘需求。缺工的數據JOLTs的細項也能看出有一些部門（包含醫療服務、零售、住宿與餐飲服務）還是勞工需求大於供給有很大的缺口，讓僱傭成本很難降下來。這些部門也大都是CPI月增仍在持續上揚的部門。

除去波動大的食品和能源價格，核心通膨在薪資上漲與廠商僱傭成本提高導致終端售價上升的螺旋上揚之中，要麼就是要增加勞動力的供給（包含企業裁員釋出勞動力和更多人重返職場），要麼就是降低勞動力的需求，靠強力升息打壓經濟前景展望，來降低一般人的消費以及企業的投資，讓勞動力趨於平衡。

Source: Atlanta Fed